IPCA-15 Surpreende: Veja como agir na Renda Fixa

Economia Global: Dados de PIB da China e Expectativas para o Fed

Os mercados globais foram impactados por dados econômicos recentes, com destaque para o desempenho da China e as decisões do Federal Reserve (Fed) nos Estados Unidos. O terceiro trimestre da economia chinesa apresentou um crescimento de 1,1% em relação ao trimestre anterior, superando as expectativas e impulsionado pela produção industrial e exportações.

No entanto, o consumo doméstico continua fraco, e o investimento em ativos fixos registrou uma contração histórica, marcando a primeira queda desde 2020.

Análise da China

A produção industrial chinesa cresceu 6,5% em setembro, impulsionada pelas exportações e setores como automotivo e tecnologia da informação. Apesar do bom desempenho, o consumo doméstico permanece um ponto de vulnerabilidade. O pacote fiscal de 1 trilhão de yuans anunciado recentemente deve impulsionar o crescimento do PIB para o final do ano, com projeção de 5%.

EUA: Shutdown e Decisões do Fed

Nos Estados Unidos, a escassez de dados devido ao shutdown do governo persiste, limitando a visibilidade da economia. Jerome Powell, presidente do Fed, expressou cautela sobre os riscos para a política monetária, mencionando o aumento dos riscos para o mercado de trabalho.

O mercado já precifica cortes de juros de 25 pontos-base e o fim da redução do Balanço. O Índice de Preços ao Consumidor (CPI) de setembro apresentou uma leitura mais branda do que o esperado, com uma queda nos preços de automóveis novos e uma desaceleração no núcleo de serviços.

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Inflação e Decisões do Fed

A leitura benigna da inflação de habitação, especialmente o aluguel equivalente ao proprietário, contribuiu para um Fed mais “dovish” (mais favorável a cortes de juros). Apesar do núcleo de bens continuar pressionado, a desaceleração no núcleo de serviços e a queda nos preços de automóveis reforçam a expectativa de novas reduções de juros.

A decisão do Fed de manter uma comunicação conservadora e a precificação da curva que ainda parece conservadora indicam um ciclo de cortes de juros mais tímido.

Brasil: IBC-Br, IPCA-15 e Perspectivas para o Mercado

No Brasil, o Índice de Produção Bruta de Veículos Automotores (IBC-Br) de agosto apresentou um avanço de 0,4% em relação ao mês anterior, abaixo do esperado, e um crescimento anual de 0,12%, também abaixo das expectativas. O resultado reverteu a queda de 0,5% em julho, mas ainda indica um ritmo moderado de expansão da economia.

O Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA-15) de outubro surpreendeu com uma queda de -0,18% m/m, versus uma estimativa de 0,21%, impulsionado pela queda nos preços de bens duráveis, especialmente automóveis novos, e nos alimentos.

Análise do IPCA-15

O grupo de administrados teve um forte recuo devido ao efeito estatístico do bônus de Itaipu na linha de energia elétrica. O grupo de serviços foi impulsionado pela alta do preço de aluguéis, com aceleração em setores intensivos em mão de obra, como manicure e empregados domésticos.

A média móvel de três meses anualizada do IPCA-15 continua apontando para um núcleo de serviços convergente, retomando o seu menor patamar desde dezembro de 2023.

Investimentos e Perspectivas

Considerando a sazonalidade do período e a leitura benigna do IPCA-15, espera-se que o Banco Central mantenha uma postura conservadora, mas com espaço para cortes de juros a partir de dezembro. A precificação da curva ainda parece conservadora, indicando um ciclo de cortes de juros mais tímido do que o esperado.

Por isso, a preferência continua sendo por títulos prefixados.