Mercado e Expectativas em Relação ao Regime de Metas
À medida que o Brasil se aproxima de um novo ciclo econômico com o regime de metas de inflação, observa-se um padrão histórico de subestimação dos cortes de juros por parte do mercado financeiro. Análises dos últimos 25 anos de adoção desse modelo revelam essa tendência.
Análise do Undershooting e Prêmio por Risco
Historicamente, o mercado tem um desvio médio de -200 pontos base (bps) em relação aos cortes de juros anunciados pelo Copom. Essa variação é bastante sensível ao tamanho total dos ajustes nas metas.
Ceticismo em Relação à Arbitragem
Observadores experientes, como o Prof. Paulo Tenani, alertam para o risco de “oportunidades de arbitragem”. O que o mercado percebe como uma vantagem pode ser, na realidade, a cobrança de um prêmio por risco, uma prática comum.
Contexto Institucional e Expectativas do Mercado
Essa expectativa reflete o track record do regime de metas de inflação no Brasil, onde o Banco Central (Bacen) historicamente tem adotado medidas mais agressivas em comparação com outros bancos centrais globais. Retornar a um formulador de metas é considerado um passo difícil.
Risco e Retorno no Mercado Financeiro
Diante dessa situação, o mercado tende a cobrar um “seguro” contra possíveis mudanças de rumo. É mais vantajoso buscar retornos em investimentos que se mostraram corretos no passado, do que explorar oportunidades de arbitragem.
