Porto (PSSA3): Resultados positivos de ouro setor refletem em números da companhia

Nossa conversa com a equipe de relações com investidores da Porto (PSSA3) revelou um cenário mais positivo em relação ao futuro da companhia. As prévias operacionais de julho e agosto apresentaram um desempenho moderado na área de Auto, mas a expectativa é que outras linhas de negócio compensem esse resultado no terceiro trimestre de 2025 e ao longo do ano.

No segmento de Seguro, o crescimento mais lento de Auto deve ser compensado pela expansão robusta de Patrimonial e Vida, alinhada com o desempenho recente. A Porto já detém a liderança em Auto (27% do mercado), mas a expansão desse produto é impulsionada pela subcategoria de motos, que possui um ticket médio menor, impactando o crescimento da receita.

A sinistralidade em Auto está em processo de normalização, em direção à média histórica de 60%, o que representa um aumento no curto prazo.

Em contrapartida, os segmentos de Patrimonial e Vida apresentam sinistralidade mais baixa e, consequentemente, maior rentabilidade. A expansão desses produtos deve continuar elevando a rentabilidade da área de Seguro.

No segmento de Saúde, espera-se que a companhia continue ganhando participação de mercado, mantendo a rentabilidade elevada. Dados mensais da ANS indicam que a Porto adicionou uma média de 24 mil segurados por mês em julho e agosto, significativamente acima do ritmo histórico de 8 a 10 mil vidas mensais.

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Essa expansão é impulsionada por produtos mais acessíveis, que possuem menor sinistralidade.

A expectativa é que o segmento Saúde continue com expansão de receita e ROE (Retorno sobre o Patrimônio Líquido), ganhando relevância na companhia.

A vertical de Banking deve continuar crescendo, focando em clientes já estabelecidos. A expansão do cartão continua sendo um fator importante, embora a Porto esteja investindo em linhas mais seguras, como crédito consignado. A inadimplência é um ponto de atenção, assim como foi no último trimestre.

Os produtos sem risco de crédito, como Consórcio e Capitalização, devem apresentar forte crescimento, impulsionando a rentabilidade da vertical.

A receita do segmento de Serviços permanece estável, devido ao encerramento de contratos menos rentáveis. Apesar de representar uma parcela menor da receita (cerca de 7% nos últimos 12 meses), essa frente não deve impactar significativamente o desempenho da companhia.

Espera-se que o Resultado Financeiro seja positivo no segundo semestre, sustentado por uma Selic e IPCA ainda elevadas. A Porto segue no caminho para cumprir as metas estabelecidas para o ano, com uma visão mais defensiva e previsível, impulsionada pela diversificação e pelo cross-selling entre as verticais.

A recomendação da Empiricus é manter a ação PSSA3, com um valuation de 8,3x lucro estimado para 2026.