Vale: Valorização do Níquel Impulsiona Expectativas de Recuperação no Setor

Valorização do Níquel e Impacto no Setor

Um gráfico recente, proveniente da TradingView, demonstra um aumento significativo na cotação do níquel, com um salto superior a +40% nas semanas que antecederam o final de 2025. Essa valorização se deve, em parte, a uma revisão da expectativa de produção da Indonésia, principal responsável por cerca de 65% do excesso de oferta global, que reduziu suas projeções de produção em aproximadamente -34% para 2026.

Apesar da incerteza sobre a execução do plano de produção indonésio, a alta observada no preço do níquel tem levado o mercado a reavaliar o valuation da Vale. A operação de níquel da empresa tem apresentado resultados abaixo do esperado, com contribuição limitada para o resultado consolidado e notável volatilidade, incluindo períodos de resultados negativos.

Paralelamente, o mercado também revisou a demanda por cobre, com os preços subindo cerca de 25% nas últimas semanas. Essa dinâmica, combinada com a valorização do níquel, sugere um impulso positivo para o valuation do setor de metais básicos, especialmente para a Vale.

Se as valorizações de 25% a 40% se mantiverem, espera-se um aumento correspondente no EBITDA da divisão de metais básicos, fechando o ano de 2026 com um valor próximo a US$ 4 bilhões, em comparação com as projeções atuais de US$ 3 bilhões. Além disso, o mercado pode começar a atribuir um prêmio de valuation à divisão de metais básicos, alinhado com múltiplos observados em empresas comparáveis.

Empresas focadas em metais básicos geralmente negociam com múltiplos de EBITDA entre 8 e 9x, enquanto as operadoras de minério de ferro tendem a ter múltiplos mais baixos, em torno de 4 a 5x. As ações da Vale atualmente são negociadas com um múltiplo de EBITDA inferior a 5x, o que indica uma subavaliação da divisão de cobre e níquel.

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Uma reprecificação da Vale, com um múltiplo de EBITDA mais próximo de 5x a 8x, representaria um aumento de aproximadamente 30% no valor da empresa, tornando a perspectiva de recuperação da divisão de metais básicos mais plausível.